Фінансова криза: що буде з Україною без траншу МВФ

Автор: Наталія Яковлєва

Транш МВФ, обіцяний новообраному президенту, що не залатає дірки, що утворилися взимку. Коли Україна отримає четвертий транш МВФ і як його відсутність позначиться на економіці України, дізнавався в листопаді 2009 року Ricardo.com.ua.

Сьогодні життя кожного українця ділиться на дві частини: до виборів і після. І якщо «до» буде спокійно, то на рахунок «після» щось прогнозувати взагалі важко. 8 гривень 30 копійок за долар, 7 гривень 20 копійок за літр бензину, 350 гривень за мішок цукру - все це до 17-го січня, після - всі ці цифри будуть збільшуватися в арифметичній прогресії.

Через тиждень Україна вступить не тільки в календарне холодну пору року, але і зіткнеться з заледенінням в економіці. Такий прогноз цілком може стати реальністю завдяки відмові МВФ виділити нашій країні четвертий транш у розмірі $ 3,8 млрд. Передбачалося, що черговий портфель з грошима Україна отримає 15 листопада, нині, згідно з деякими джерелами, остаточне рішення МВФ оприлюднить в останній місяць осені.

Протягом жовтня місія Фонду оцінювала успішність виконання поставлених перед Україною умов і залишилася вкрай незадоволеною. Київ порушив зобов'язання, взяті в рамках співпраці з МВФ. По-перше, валютних благодійників засмутив факт невиконання умови отримання Україною третього траншу - прем'єр-міністр Юлія Тимошенко так і не звільнила держбюджет-2010 від завищених витрат по ряду статей. По-друге, президент Віктор Ющенко підвищив соцстандарти на «невелику суму» - 817 млн. Гривень. По-третє, відмова підвищувати ціни на газ і небажання Фонду визначати ступінь винності того чи іншого вищезгаданого діючої особи. «Український електорат прем'єр запевняє у незмінності тарифів на газ для населення, а західним послам - розуміючи, що їхня думка може вплинути на погляди їхніх урядів, а там і до МВФ недалеко - заявляє, що газові тарифи для населення заборонив піднімати суд, - пояснює аналітик АЦ «Стратагема» Юрій Григоренко. - Тобто окремо взятий український суд є винним у невиконанні Україною обіцянок перед МВФ ».

За оцінками МВФ, закон про підвищення соціальних стандартів вимагатиме в 2010 році додаткових витрат у розмірі 7% ВВП, а дефіцит в урядовому проекті держбюджету-2010 складе 8% ВВП, що значно перевищить колишні домовленості (3-4%). Разом, Україна не виконала п'ять із шести пунктів своїх зобов'язань, закріплених у Меморандумі про співпрацю України з МВФ.

Єврокомісія, обіцяючи інвестувати в Україну 610 млн. Євро в 2009 році за умови продовження роботи з Міжнародним валютним фондом

І - терпіння МВФ увірвався. «Зараз особливий період, так що нам треба дочекатися результатів президентських виборів, щоб мати можливість продовжити роботу з українським урядом», - так 8 листопада директор-розпорядник Фонду Домінік Стросс-Кан відмовився видавати четвертий транш. Правда, категорично «відшити» Україна Фонд не наважився, запевняючи, що зацікавлений у подальшій співпраці. Так що деякі, серед яких прем'єр-міністр Юлія Тимошенко, не залишають надій отримати фіндопомогу до Нового року. «Пройти шлях до завершення президентської кампанії на тлі економічної кризи без четвертного траншу МВФ буде надзвичайно важко», - нарікає глава уряду, яка вважає, що опоненти хочуть ще глибше затягти Україну в кризу, перешкодивши тим самим реалізації її президентських амбіцій. Підливає масла у вогонь і Єврокомісія, обіцяючи інвестувати в Україну 610 млн. Євро в 2009 році за умови продовження роботи з Міжнародним валютним фондом.

Плюси і мінуси

Україна настільки пристрастилася до допомоги ззовні, що вже забула, як можна вирішувати проблеми власними силами. Подібна залежність може увергнути країну в прірву, якщо не напередодні виборів, то відразу після них. Але навіть у відмові МВФ видавати Україні транш до президентських виборів є свої плюси і мінуси

У небажанні МВФ кредитувати Україну напередодні виборів є і позитивні сторони.

- Призупинення нарощування зовнішнього держборгу

- Ослаблення тиску на валютний ринок (через невихід гривневої маси четвертого траншу на валютний ринок попит на інвалюту буде мінімальним)

- Проведення більш зваженої економічної політики: самостійний пошук джерел доходу та / або оптимізації бюджетної політики (малоймовірно)

Серед мінусів:

- Втрата довіри іноземних інвесторів (від фінансування МВФ залежить виділення інших європейських кредитів)

«Цей мінус - це не відсутність нових надходжень, а негативний сигнал світовій спільноті: Україна поки не можна довіряти, - пояснює заступник голови правління Діамантбанку Валерій Олійник. - Такий сигнал вже через кілька днів «трансформувався» в пониження рейтингу України міжнародним рейтинговим агентством Fitch ».

- Значне погіршення поточної внутрішньої економічної ситуації та її перспектив на найближчі півроку

Мінусову останнього пункту, а саме економічний спад, вимагає більш детальної розшифровки. По-перше, бюджет-2009 може недорахуватися 36,8 млрд. Гривень. «Проблема дефіциту бюджету залишається сьогодні гострою, а підвищення мінімальної заробітної плати тільки ускладнює її, - говорить президент КФ« Ринако-прогрес "Дмитро Піддубний. - Транші Фонду найчастіше використовувалися українською владою для латання дірок головного фінансового документа країни ».

Неотримання кредиту МВФ означає, що в уряду залишається лише один кредитор в останній інстанції - Національний банк України. Звернення до ринку внутрішніх запозичень - дорожчий і менш надійний крок. З урахуванням низької ліквідності української банківської системи, додатковий попит на ресурси з боку уряду на внутрішньому ринку змусить регулятора збільшити операції з ОВДП. «Протягом найближчих тижнів Кабмін посилить тиск на НБУ з метою вибивання фінансування бюджетного дефіциту, - вважає Олексій Блінов. - Уряд також спробує витягти певну суму з державних компаній, можливо, збільшення загального фіскального преса на бізнес ». У найближчі місяці головними підбурювачами спокою на валютному ринку будуть психологічні фактори, пов'язані із загостренням передвиборної боротьби і фактичною бюджетною кризою, упевнений економіст.

По-друге, кредит МВФ потрібен Україні для оплати газових рахунків. У Секретаріаті Президента запевняють, що без допомоги Фонду Нафтогаз не зможе розрахуватися з Газпромом за газ у грудні. Б'є на сполох і російський прем'єр-міністр Володимир Путін, попереджає про можливе повторення кризи, що вибухнула в січні минулого року між Росією і Україною газової кризи, яка знову призведе до перебоїв з поставками в Європу. «Оплачуючи газові рахунки Росії валютою МВФ, Україна приборкує інфляцію, - пояснює Дмитро Піддубний. - Фактично відбувається технічна операція: держбанк надає кредит Нафтогазу за рахунок грошей отриманих від викупу ним ОВДП на вторинному ринку, в свою чергу НАК за рахунок цієї гривні купує в НБУ валюту, в свою чергу регулятор, продаючи валюту, вилучає з ринку зайву нацвалюту ».

По-третє, уряду потрібно ще знайти 10 мільярдів доларів на зарплати і пенсії, ініційовані президентом України, а також утримати прийнятний курс гривні.

МВФ розуміє, що без кредиту Україні не вижити, що гряде зима, і «гаряча» точка в Європі нікому не потрібна

Правда, за словами експертів, відмова Фонду видати кредит не похитне позиції національної валюти. «Зараз на курс гривні більше впливає зростання експортної виручки і приплив валюти з офшорів на вибори, - говорить Дмитро Піддубний. - Відсутність кредиту МВФ може призвести тільки до незначного ослаблення гривні до рівня 8,3 гривень ». За словами експерта, небезпека інфляції знаходиться в іншій площині. «Зміцнення курсу, наприклад, до 7-7,5 гривень за долар може спровокувати масову конвертацію валюти в гривню, що змусить НБУ викуповувати валюту за рахунок емісійної гривні, яку регулятор надрукував за період кризи, - говорить Дмитро Піддубний. - Така стабілізація може спричинити за собою зростання грошової маси на 30-40%, що в свою чергу спровокує інфляцію на рівні вище 20% ».

Поки ж Нацбанку вдається утримувати гривню на хорошій позиції, використовуючи перевірені методи. «Традиційні способи НБУ щодо стримування інфляції - посилення резервних вимог до банків і обмеження прямої емісії грошей, - говорить Юрій Григоренко. - Перший засіб в даний час не забезпечить необхідного результату, оскільки банки мають мільярдні збитки, а багато хто перебуває на межі виживання, друге регулятор практикує на ділі, відмовляючись «надрукувати» 9,8 млрд. Гривень для фінансування Євро-2012 і викуповувати ОВДП Мінфіну ». Однак, штучність посилення гривні, на думку директора компанії "Кредитсвіт" Любов Слободенюк, впаде після 17 січня.

По-четверте, на волосинці тримається банківська система України. Невелике коливання - і вона впаде. Чого тільки варте повідомлення про те, що з листопада минулого року проблемна іпотечна заборгованість зросла майже в 10 разів. Станом на листопад 2009 року 7, 2 млрд. Гривень не повернуто за іпотеку 300 тис. Неблагонадійними позичальниками. На думку аналітика Ерсте Банку Мар'яна Заблоцького, відмова МВФ надати кредит Україні призведе до підвищення процентних ставок, під які зможуть отримати кредит на зовнішніх ринках або ж рефінансувати свої борги державний і приватний сектори економіки України.

Фінансову систему тягнуть на дно і зобов'язання уряду розрахуватися з вкладниками «Укрпромбанку». «Розблокування мораторію на депозити Укрпромбанку можливо тільки за рахунок нової емісії гривні, - говорить Дмитро Піддубний. - Нацвалюту, швидше за все, будуть друкувати вже в 2010 році, оскільки в 2009 ліміт уже вичерпано ».

З тим, що кошти на підтримку рекапіталізірованих державою банків можна «знайти», включивши друкарський верстат, згоден і Юрій Григоренко. «Родовід Банку» в межах переведення вкладів населення «Укрпромбанку» знадобиться 5,6 млрд. Гривень », - говорить він. - Для посилення позицій і можливостей кредитування самої фінустанови знадобиться сума в 5-8 млрд. Гривень ». У теж час НБУ не хоче спонсорувати урядові «пайки», відмовляючись викуповувати ОВДП Мінфіну, уточнює аналітик.

Гривня поза небезпекою?

Факт відсутності траншу МВФ може навіть позитивно відбитися на самопочутті національної валюти. Експерти вважають, що інфляційний тиск протягом найближчих декількох місяців знизиться. «Четвертий транш МВФ, у разі його отримання, був би повністю використаний на бюджетні цілі, в тому числі і на фінансування передвиборних підвищень« соціалки », тобто витрачання кредиту перетворилося б на грошову емісію - вкидання в економіку 32-33 млрд. Гривень ( еквівалент четвертого траншу в національній валюті), - пояснює Олексій Блінов. - Через бюджет ці гроші розповзлися б серед безлічі економічних агентів, і згодом значна їх частина могла б вийти на валютний ринок і ринок споживчих товарів, погіршуючи позиції гривні і сприяючи прискоренню інфляції ». Так що відкладання четвертого траншу на післявиборчий період в якійсь мірі навіть сприяє підтримці гривні та стримування зростання цін, вважає економіст. З ним згоден Валерій Олійник, счітаючій, що дестабілізувати нацвалюту може, насамперед, політичний фактор. «Оскільки Україна не витратила попередні транші МВФ, відмова у наданні чергового кредиту прямо не вплине на курс і не призведе до девальвації гривні», - вважає банкір.

Кошти МВФ вважає стримуючим фактором зниження курсу гривні аналітик АЦ «Стратагема» Юрій Григоренко. Факт отримання Україною кредиту вселяє в ринки певну впевненість. «Понад 27 млрд. Резервних доларів НБУ достатньо для збереження позицій нацвалюти, але підтримуючи гривню, регулятор витрачає валюту, яка потрібна країні на крайній випадок, - пояснює Юрій Григоренко. - Ці суми краще витратити на бюджет і газ - погіршення ситуації в цих двох площинах б'є по економіці сильніше, ніж збільшення курсу до 9 грн / дол ». Гіпотетично стримувати падіння гривні може ослаблення долара, вважає аналітик, уточнюючи, що баланс між ослабленням двох валют все ж не на користь гривні.

Напередодні і після

Кошти МВФ вкрай важливі для збереження стабільності в Україні в майбутні місяці. У зв'язку з 18-відсотковим скороченням ВВП цього року фінансова ситуація в нашій країні опинилася на краю прірви. Правда, більшість експертів упевнені, що міхур не лопне, а скоріше розсмокчеться - і Україна дотягне до четвертого траншу виснажена, але жива.

МВФ, упевнені експерти, ніколи повністю не відмовиться від кредитування України. «Неугодних кандидата» для МВФ немає, - упевнений Валерій Олійник. - Міжнародним організаціям важлива виважена, економічно обгрунтована політика ». З ним згоден і Дмитро Піддубний, який вважає, що незалежно від того, хто в Україні прийде до влади, Фонду не вигідно згортати програму кредитування. «Коли країна отримує такі кредити, вона легко піддається впливу», - говорить фінансист.

Фонд не припиняє співпраці з Україною, він просто затримує виділення чергового траншу, вважає Олексій Блінов. «Відстрочка МВФ вже мала місце навесні-2009, коли Україна отримала третій кредит у травні замість спочатку передбачався лютого, - говорить Олексій Блінов. - Цього разу транш переносить у часі неузгодженість між українською владою та Фондом останньої версії меморандуму ». З ним згоден і Юрій Григоренко, який вважає, що у МВФ немає особливих причин не видавати залишилися мільярди. «Є причини для відстрочки, - вважає аналітик. - Але Фонд розуміє, що без кредиту Україні не вижити, що гряде зима, і «гаряча» точка в Європі нікому не потрібна ».

Разом, дефіцит бюджету і оплата газових рахунків - це сьогодні дві важкорозв'язні проблеми в умовах відсутності четвертого траншу кредиту МВФ. Чи вийде у Нацбанку - єдиного на цей день реального джерела грошей - залатати дірки, які не вдавшись до емісії гривні - питання відкрите. Напередодні президентських виборів, так само як і після них, нічого виключати не можна.